Öne çıkan · Kurumsal Finansman · KOBİ Kredisi
Banka Analiz Mantığı: Kredi Masası Ne Bakar?
Banka kredi masası, muhasebe kârından önce borç servisini karşılayabilecek nakit kapasitesini okur; CFADS ve DSCR bu dilin omurgasıdır. Şirket değeri raporu tek başına limit açmaz; teminat ikinci plandadır, covenant ihlali ise fiyatı ve limiti anında bozar. degerlet canlı DSCR aracı ile aynı tanımı dosyada savunabilirsiniz.
YAZAN: BARIŞ BAĞIRLAR · GÖZDEN GEÇİRME: 2026-07-28 · 29 dk okuma
Önemli çıkarımlar
- ✓DSCR = CFADS ÷ dönemsel borç servisi; açılış nakit stoku formüle kurtarıcı diye eklenmez.
- ✓Banka önce nakit kapasitesini, sonra teminat ikinci çıkışını ve en son equity bandını okur.
- ✓Covenant maddeleri erken uyarı kültürü oluşturur; ihlal yeniden yapılandırma maliyetini tetikler.
- ✓CCC uzaması CFADS'i sessizce eritir; stok ve alacak şişmesi DSCR'yi düşürmeden önce sinyal verir.
- ✓Değerleme raporu kredi kararının yardımcısıdır; /banka-kredi-icin-sirket-degeri nakit stresiyle birleşmelidir.
- ✓Proje finansmanında LLCR/PLCR dili kurumsal DSCR ile karıştırılmamalıdır.
- ✓Stres senaryosu (marj −2 puan, faiz +200 bps) dosyada ayrı satır olarak yazılmalıdır.
- ✓Bu içerik bilgilendirme amaçlıdır; banka iç yönetmeliği veya kredi tavsiyesi yerine geçmez.
Ücretsiz uygula: Aynı metodolojiyi canlı araçta 3 dakikada çalıştırın.
Kredi masasının ekonomik dili: neden kâr yetmez?
Türk bankacılık pratiğinde kredi analisti gelir tablosunun en alt satırına bakmadan önce nakit akış tablosunu açar. Sebebi basittir: amortisman ve tahakkuk muhasebesi kârı şişirebilir; taksit ise banka hesabından çıkar. CFADS (Cash Flow Available for Debt Service), faiz ve anapara ödemesine ayrılabilecek operasyonel nakit havuzunu tanımlar ve DSCR hesabının paydası değil payıdır.
KOBİ sahibi «şirket kârlı» derken banka «borç servisini kaç kez karşılıyor?» diye sorar. Bu iki cümle aynı dil değildir. Özellikle stok ve alacak büyüyen imalatçılarda FAVÖK pozitifken CFADS negatife kayabilir; kredi masası bunu erken yakalamak ister.
degerlet disiplininde tüm hesaplama girdileri tablonun en sağ kolonundan (son yıl) okunur. Sol dönem kolonları trend içindir; kredi dosyasında da baz senaryo son gerçekleşmiş döneme kilitlenmelidir. Projeksiyon nakit stresi için ayrı tabloda sunulur.
Bu rehber YMYL sınırında bilgilendirme sunar; belirli bir bankadan kredi alacağınızı garanti etmez ve SPK lisanslı ekspertiz yerine geçmez.
CFADS kurulumu: hangi kalemler dahil, hangileri dışarıda?
CFADS tanımı kredi sözleşmesine göre değişir; standart kurumsal pakette genelde faaliyet nakdi + vergi öncesi düzeltmeler − vergi − zorunlu capex − işletme sermayesi artışı çerçevesi kullanılır. Tek seferlik satış kârı, sigorta tazminatı veya ertelenmiş vergi etkisi normalize edilmeden DSCR'ye sokulursa dosya zayıflar.
Açılış nakit bakiyesi bilgi amaçlıdır; DSCR formülünün içine «kurtarıcı» olarak eklenmez. Banka, birikmiş nakdin borç servisini tek dönemde kurtarmasını sürdürülebilirlik kanıtı saymaz. Bunun yerine tekrarlayan CFADS kapasitesine bakılır.
Capex ayrımı kritiktir: bakım capex'i ile büyüme yatırımı aynı satırda toplanmamalıdır. Büyüme yatırımı finansman kaynağı ayrı konuşulur; CFADS'i suni olarak düşürmek veya şişirmek müzakereyi uzatır.
Canlı CFADS/DSCR tanımını /hesaplamalar/dscr-borc-servisi-karsilama-orani-hesaplama aracında şeffaf görebilirsiniz.
DSCR okuma rehberi: covenant tabanı ve stres bandı
DSCR (Debt Service Coverage Ratio), CFADS'in dönemsel borç servisine (anapara + faiz) bölünmesiyle elde edilir. 1,0x eşiği teknik olarak «nakit yetiyor» anlamına gelir; pratikte bankalar sektör, teminat ve döngüsel risk için 1,20x–1,35x aralığında taban arar.
Covenant, sözleşmedeki sayısal taahhüttür: DSCR belirli dönemlerde tabanın altına inerse temerrüt veya yeniden yapılandırma tetiklenebilir. Dosyada yalnızca baz senaryo DSCR'si yetmez; marj −2 puan, faiz +200 baz puan ve kur şoku stresleri ayrı satırda yazılmalıdır.
LLCR ve PLCR proje finansman dilidir; kurumsal revolving kredide DSCR konuşulur. Araçları ve tanımları karıştırmak kredi komitesinde güven kaybına yol açar.
Stres DSCR'si covenant tabanının altındaysa teminat artırımından önce nakit iyileştirme planı (alacak tahsilatı, stok disiplini, fiyat-mix) sunulmalıdır.
CCC ve işletme sermayesi: sessiz DSCR düşürücü
Nakit dönüşüm süresi (CCC = DSO + DIO − DPO) uzadığında CFADS aynı ciroda bile zayıflar. Alacak günü 120'yi aşan veya stok günü 90'ı geçen KOBİ'lerde FAVÖK pozitif görünürken banka hesabı sıkışır.
Kredi analisti CCC trendini üç dönemlik tabloda okur. Ani iyileşme tek seferlik tahsilat kaynaklı olabilir; sürdürülebilir CCC iyileşmesi kanıtlanmadan DSCR projeksiyonu yukarı revize edilmemelidir.
Tedarikçi vadesi (DPO) yapay CCC iyileştirmesi yaratır: ödemeyi geciktirmek kısa vadede nakit gösterir ama tedarikçi kredi riskini artırır. Banka bunu tedarikçi finansmanı veya teminat mektubu artışıyla çaprazlar.
Operasyonel eşikler: DSO≥120, DIO≥90, DPO≤20, CCC>120 gün — bu sinyaller dosyada açıkça adreslenmelidir.
Teminat mimarisi: ikinci çıkış gerçekçiliği
Teminat banka için ikinci çıkıştır; birinci çıkış her zaman tekrarlayan nakit kapasitesidir. Gayrimenkul, makine rehni, alacak temlik veya kefalet paketi LTV (Loan-to-Value) ve likidasyon iskontosuyla değerlenir.
Yüksek LTV'li teminat «limit artırır» sanılır; oysa zayıf nakit + yüksek LTV kombinasyonu fiyatı yükseltir veya vadeyi kısaltır. Kredi masası teminat değerlemesini bağımsız ekspertiz veya iç modelle çaprazlar.
Grup kefaleti veya ortak ipotek paketleri nakit zayıflığını telafi etmez; yalnızca recovery senaryosunu güçlendirir. Covenant ihlalinde teminat satış süreci aylar sürer; bu sürede nakit hâlâ birincil risktir.
Değerleme raporu equity bandını gösterir; teminat LTV hesabı ayrı tablodur. /banka-kredi-icin-sirket-degeri çıktısını teminat değeri sanmak yaygın hatadır.
Şirket değeri raporu kredi dosyasında nerede durur?
DCF veya çarpan bandı, borç/özkaynak oranının sürdürülebilirliğini ve ek teminat ihtiyacını tartışmak için kullanılır. Tek başına «şirket X milyon eder, limit açılır» mantığı bankada işlemez.
Equity değeri ile teminat değeri farklı kavramlardır. Going-concern equity, tasfiye değerinden yüksektir; banka stres senaryosunda ikinci çıkış için tasfiye veya icra iskontolu değere bakar.
Kredi öncesi firma değeri modülü /banka-kredi-icin-sirket-degeri üzerinden ücretsiz band üretilebilir; çıktı nakit stres tablosu ve DSCR matrisiyle aynı PDF paketinde sunulmalıdır.
Değerleme raporu SPK ekspertiz değildir; mahkeme veya büyük M&A dosyasında bağımsız uzman gerekir.
Yeniden yapılandırma ve covenant ihlali sonrası sıra
Covenant ihlali yaşandığında banka önce nakit akışını stabilize etmek ister: vade uzatımı, grace period, faiz-only dönem veya ek teminat. Equity bandı bu aşamada ikincil konuşulur.
Restruktürizasyon dilinde «technical default» ile «cash default» ayrılır. Teknik temerrüt raporlama gecikmesi olabilir; nakit temerrüt taksit ödenmemesidir. İkincisi aciliyet skorunu yükseltir.
Borç/EBITDA ve net borç/EBITDA covenant'ları DSCR ile birlikte okunur. FAVÖK şişkinse net borç köprüsü normalize edilmelidir.
Yeniden yapılandırma planında stres DSCR'sinin 12–24 ay boyunca taban üstünde kalacağı kanıtlanmalıdır.
Sektör farklılıkları: imalat, perakende, hizmet
İmalatçıda stok ve makine rehni baskındır; DSCR mevsimsellik gösterir. Sezon öncesi stok build-up CFADS'i geçici düşürür; banka bunu projeksiyonda ayrı çeyreklerle modeller.
Perakendede kira ve CCC kısa döngülüdür; ciro düşüşü hızla DSCR'ye yansır. Hizmet şirketlerinde personel maliyeti sabit gibi davranır; ciro şoku marjı ve CFADS'i birlikte vurur.
İhracatçı KOBİ'de kur riski borç servisini TL cinsinden bozabilir. Döviz geliri olan şirkette kur şoku stresi ayrı senaryo olmalıdır.
Sektör emsali DSCR bandı dosyada referans olarak yazılabilir; kopyala-yapıştır emsal without gerekçe zayıf dosya üretir.
Dosya hazırlama: banka komitesine giden paket
Minimum paket: son üç dönem finansal, CFADS köprüsü, baz ve stres DSCR tablosu, CCC analizi, teminat LTV, covenant özeti, equity bandı. Bu yedili olmadan «dosya hazır» denmez.
Yönetici özeti bir sayfada olmalı: borç servisi kapasitesi, stresde covenant durumu, teminat ikinci çıkış özeti, değer bandı. Detay eklerde; özet nakit odaklıdır.
Projeksiyon varsayımları satır satır yazılmalıdır: ciro büyümesi, brüt marj, capex, işletme sermayesi günleri. Varsayım gerekçesiz projeksiyon kredi komitesinde reddedilir.
degerlet araçları bilgilendirme amaçlıdır; banka kararı kurumun iç kredi politikasına tabidir.
Faiz pazarlığı ve fiyat: DSCR'nin limit üzerindeki etkisi
Güçlü DSCR ve düşük LTV spread'i aşağı çeker; zayıf nakit veya covenant sınırında dosya prim veya kısa vade görür. Fiyat yalnızca faiz oranı değildir: masraf, komisyon, teminat mektubu maliyeti birlikte okunur.
Revolver limiti ile term loan limiti farklı covenant setleri taşıyabilir. Toplam paket DSCR'si birleşik CFADS üzerinden hesaplanmalıdır.
Erken ödeme cezası, hedge zorunluluğu veya döviz endeksli faiz yapısı toplam servis yükünü artırır. DSCR hesabına giren borç servisi tanımı tüm bu kalemleri kapsamalıdır.
Pazarlıkta «equity değerim yüksek» argümanı tek başına işe yaramaz; nakit kapasitesi ve stres DSCR konuşulur.
Sık yapılan hatalar ve düzeltme yolları
Hata 1: EBITDA'yı CFADS sanmak. Düzeltme: vergi, capex ve ΔNWC köprüsünü yazın. Hata 2: açılış nakdi DSCR'ye eklemek. Düzeltme: yalnızca dönemsel CFADS kullanın.
Hata 3: tek dönemlik olağanüstü geliri tekrarlayan CFADS saymak. Düzeltme: normalize edin ve stres senaryosunda çıkarın. Hata 4: teminat değerini equity ile eşitlemek.
Hata 5: covenant metnini okumadan DSCR tanımı uydurmak. Düzeltme: sözleşmedeki tanımı birebir kullanın. Hata 6: stres senaryosu sunmamak.
Bu hatalardan biri dosyada varsa kredi komitesi «nakit hikâyesi net değil» gerekçesiyle geri çevirebilir.
YMYL sınırı ve kapanış
degerlet.com banka analiz mantığı rehberi ve DSCR aracı bilgilendirici finansal içeriktir; yatırım tavsiyesi, kredi garantisi veya SPK lisanslı ekspertiz niteliği taşımaz.
Canlı doğrulama: /hesaplamalar/dscr-borc-servisi-karsilama-orani-hesaplama · Kredi öncesi equity bandı: /banka-kredi-icin-sirket-degeri
Resmi kredi kararı ilgili bankanın iç süreçlerine tabidir. Büyük tutarlı işlemlerde bağımsız finansal danışman ve hukuk desteği önerilir.
Banka analiz mantığı rehberi yaklaşık 26 dakikada okunur · gözden geçirme tarihi 2026-07-27.
Kredi masası okuma sırası — nakit öncelikli kontrol listesi
| Katman | Ana soru | Kırmızı eşik |
|---|---|---|
| CFADS | Borç servisi nakitle karşılanıyor mu? | Negatif veya tek dönemlik |
| DSCR | Covenant tabanı üstünde mi? | Sözleşmeye göre <1,20x |
| CCC | İşletme sermayesi sıkışıyor mu? | DSO≥120 veya CCC>120 gün |
| Teminat | İkinci çıkış gerçekçi mi? | LTV>70 veya likidasyon zayıf |
| Covenant | Erken uyarı maddeleri var mı? | İhlal geçmişi veya sık raporlama |
| Equity | Değer bandı nakit hikâyesini destekliyor mu? | Değerleme tek başına dosya |
Ambalaj üreticisi — DSCR ve covenant sınırı
Yıllık CFADS 18,4M TL · anapara+faiz servisi 12,2M TL · covenant tabanı 1,25x · stres: CFADS −%18
Baz DSCR
18,4 ÷ 12,2 = 1,51x — covenant tabanının üzerinde görünür.
Stres CFADS
Marj daralması senaryosunda CFADS 15,1M TL'ye iner; DSCR 1,24x olur.
Covenant kontrolü
1,24x < 1,25x tabanı; dosya sınırda veya ihlal riski taşır.
Dosya aksiyonu
Teminat artırımı yerine nakit iyileştirme planı ve equity bandı birlikte sunulur.
Canlı doğrulama: /hesaplamalar/dscr-borc-servisi-karsilama-orani-hesaplama · Değer bandı: /banka-kredi-icin-sirket-degeri
Adım adım uygulama
ADIM 1
CFADS tanımını kilitle
Faiz, vergi, capex ve işletme sermayesi hareketlerini borç servisine uygun nakit tanımına göre ayırın; tek seferlik kalemleri normalize edin.
ADIM 2
DSCR hesapla
CFADS'i dönemsel anapara+faiz servisine bölün; /hesaplamalar/dscr-borc-servisi-karsilama-orani-hesaplama aracıyla aynı formülü canlı doğrulayın.
ADIM 3
Stres matrisi kur
Marj daralması, kur şoku ve faiz artışı senaryolarında DSCR'nin covenant tabanının altına inip inmediğini ayrı tabloda gösterin.
ADIM 4
CCC ve nakit köprüsü
Alacak, stok ve borç günlerindeki bozulmanın CFADS'e etkisini çeyreklik projeksiyonla bağlayın; açılış nakit stoku ile karıştırmayın.
ADIM 5
Teminat ve ikinci çıkış
Teminat değerlemesini LTV ve likidasyon iskontosuyla yazın; birinci sıra her zaman nakit kapasitesidir.
ADIM 6
Equity bandını ekle
DCF veya çarpan bandını /banka-kredi-icin-sirket-degeri çıktısıyla dosyaya ekleyin; değerleme nakit stresinin yerine geçmez.
Sık sorulanlar
- Banka kredi değerlendirmesinde en kritik oran hangisidir?
- Kurumsal KOBİ paketlerinde DSCR (borç servisi karşılama oranı) en sık kullanılan birincil nakit oranıdır; CFADS tanımı sözleşmeye göre değişir.
- CFADS ile serbest nakit akışı aynı mı?
- Hayır. CFADS borç servisine odaklanır; FCF genelde tüm paydaşlara kalan nakit için kullanılır. Capex ve vergi tanımları farklılaşabilir.
- Açılış nakit bakiyesi DSCR'yi yükseltir mi?
- Standart DSCR tanımında hayır. Birikmiş nakit bilgi amaçlıdır; tekrarlayan CFADS kapasitesi esas alınır.
- Covenant ihlali ne anlama gelir?
- Sözleşmedeki finansal oran veya raporlama taahhüdünün bozulmasıdır; yeniden yapılandırma, teminat artırımı veya erken kapama tetiklenebilir.
- Şirket değeri raporu kredi limitini belirler mi?
- Tek başına hayır. Equity bandı yardımcıdır; limit ve fiyat öncelikle nakit kapasitesi ve teminat ikinci çıkışına bağlanır.
- DSCR hesaplama aracı ücretsiz mi?
- Evet. /hesaplamalar/dscr-borc-servisi-karsilama-orani-hesaplama yolundaki degerlet aracı aynı metodolojiyi canlı uygular.
- LLCR ile DSCR farkı nedir?
- LLCR proje finansmanında kalan nakit akışlarının bugünkü değerini borç servisine böler; kurumsal revolving kredide DSCR kullanılır.
- CCC neden kredi dosyasında önemli?
- Uzayan nakit dönüşüm süresi CFADS'i aynı ciroda bile zayıflatır; alacak ve stok şişmesi erken uyarı sinyalidir.
- Stres senaryosu şart mı?
- Güçlü dosyalarda evet. Marj, faiz ve kur şoklarında covenant tabanının altına inilip inilmediği gösterilmelidir.
- Bu rehber kredi tavsiyesi midir?
- Hayır. Bilgilendirme amaçlıdır; banka kararı kurumun iç politikasına tabidir.